日本债券市场收益率本世纪首次触及3%

10年期日本国债收益率达到1996年以来的最高水平，引发人们对世界负债最重的主要经济体的严重质疑

日本10年期政府债券收益率于9月1日攀升至3%，这是该国自1996年以来从未触及的门槛。

这一里程碑标志着一次戏剧性的重新定价，自 2025 年 8 月以来，基准收益率已增加了超过 1.4 个百分点。在一个两年半前负利率还是常态的国家，这种举措不仅引人注目。这是地震性的。

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是什么推动了抛售

三种力量同时汇聚日本债券市场。

首先，通胀预期随着油价不断攀升，在持续的地缘政治紧张局势中，油价已升至每桶 85 美元以上。日本几乎所有能源都依赖进口，这使其特别容易受到大宗商品驱动的价格压力的影响。

其次，日本央行积极推进货币政策正常化。日本央行于 2026 年 6 月将政策利率提高至 1%，这是 1995 年以来的最高水平。它还减少了对日本政府债券的购买，取消了十多年来人为压低收益率的支持措施。

第三，财政政策正朝着紧缩的反方向发展。日本各部委为首相高市早苗领导下的下一财年提交了创纪录的预算请求，金额约为 143 万亿日元（约合 8900 亿美元）。

更广泛的收益率曲线也在移动

五年期国债收益率创历史新高。两年期国债收益率达到31年来的最高点。

高市于 2025 年 10 月上任时，10 年期国债收益率约为 1.6%。在不到一年的时间里，这一数字几乎翻了一番。

日本央行于 2024 年 3 月结束了负利率政策和收益率曲线控制框架，标志着官员们所说的正常化进程的开始。 2026 年 6 月加息至 1% 是该年 3 月的最新举措。

为什么这对日本以外的地区很重要

日本公共债务占GDP的比例超过200%，是主要发达经济体中最高的比例。 3%的长期利率此前曾被用作日本政府预算计算中的压力测试假设。事实上，现在的情况已经成为现实，而不是假设的最坏情况，这一事实极大地改变了数学计算，因为偿债成本将消耗越来越多的政府收入。

对于全球债券市场而言，日本的重新定价很重要，因为日本投资者是全球最大的外国债券持有者之一。当国内收益率上升足够多时，配置在美国国债、欧洲主权债券和企业信贷上的资金就会开始回流国内。

日本央行是最后一家退出负利率的主要央行，其持续的紧缩政策结束了近十年来固定收益市场的一个篇章。