美联储施密德表示，国债回购不会影响央行履行职责的能力

堪萨斯城联储主席在财政部扩大流动性操作和货币政策之间划清了界限，尽管市场仍在争论两者之间的区别

堪萨斯城联储主席杰夫·施密德希望每个人都知道，财政部扩大的回购计划并没有冒犯美联储。他传达的信息是：这两项业务处于不同的轨道，央行引导货币政策的能力仍然完好无损。

这一保证是在财政管道和货币政策之间的界限变得极其模糊的时刻出现的。财政部长斯科特·贝森特 (Scott Bessent) 最近加强了财政部针对长期证券的流动性支持回购计划，将每项操作的规模从 20 亿美元增加了一倍，达到至少 40 亿美元，其中一些 10 至 20 年期证券的操作可能达到 60 亿美元。

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财政部实际上在做什么

年初至今，截至 2026 年 8 月中旬，已有超过 5,200 亿美元的经销商产品提交给该计划。这是经销商急于出售的大量供应，突显出对这种流动性救助的需求有多大。

这些回购的资金来源是发行其他国债或提取财政部普通账户。他们不会像美联储量化宽松那样创造新的银行准备金。当美联储购买证券时，量化宽松会向银行系统注入新的准备金。国债回购只是将一项政府义务换成另一项政府义务，在不扩大货币基础的情况下重新调整期限。

施密德更广泛的鹰派立场

施密德关于回购的评论并非凭空而来。这位堪萨斯城联储主席一直直言需要收紧货币政策，以使通胀率回到美联储2%的目标。他在2026年8月表示，目前的政策“并不紧缩”，需要更多的限制条件。

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美联储主席凯文·沃什主张以市场为导向，并缩减央行资产负债表。通过公开将回购计划与美联储操作分开，施密德抢占了一个很容易获得关注的说法，即财政部实际上在进行后门量化宽松，而美联储试图维持限制性政策。

为什么这种区别对市场很重要

债券市场对扩大回购的最初反应很能说明问题。公告发布后，收益率短暂下跌，表明交易员将此举解读为对债券价格的支撑。但收益率随后回升，这种模式与市场最终接受这些操作是技术性而非变革性的观点一致。

通过集中购买期限较长的债券，同时通过发行期限较短的债券为其提供资金，财政部有效地缩短了未偿还政府债务的平均期限。这可能会给长期收益率（相对于短期利率）带来下行压力，使部分曲线变平甚至反转，而与美联储如何调整其政策利率无关。

分析师普遍同意施密德的评估，即回购不会严重损害美联储对短期利率的控制，短期利率仍然是货币政策传导的主要工具。但“不影响美联储履行职责的能力”和“对金融状况没有影响”是两种截然不同的说法。回购计划可能不会阻止美联储随心所欲地设定利率，但它可以影响更广泛的金融状况，而这些金融状况决定任何给定的利率设定实际上对经济的限制程度。如果长期借贷成本保持在低于正常水平的水平，抵押贷款利率和公司债券收益率就会随之上升，这可能会抵消美联储的部分紧缩政策。