债券投资者关注英国央行的量化紧缩计划

英国央行正在放弃长期国债销售，并将其资产负债表缩减速度放缓至每年 460 亿英镑，为债券市场提供了到 2034 年的路线图

英国央行刚刚向债券投资者提供了他们很少能从央行得到的东西：一个明确的、长达十年的缩减资产负债表的时间表。货币政策委员会一致投票决定重新设计量化紧缩计划，制定了到 2034 年底以平均每年 460 亿英镑的速度减持 4880 亿英镑的英国国债的计划。

与之前 700 亿英镑的年度目标相比，这是一个有意义的减速，市场的初步反应已经说明了这一点。英国政府债券上涨，长期收益率下降，英镑小幅走软。

格洛丽亚 关闭应用——格洛丽娅财经持续关注。设置监视器并仅在发生重大变化时才收到反馈。设置监视器 →

新计划实际上是什么样子

MPC 的框架将剩余的英国国债投资组合分为三个部分，每个部分都有不同的处理方式。

首先，到 2035 年到期的价值 2,220 亿英镑的英国国债将只是被动滚动。无需销售。债券到期，英国央行收回本金，资产负债表自动收缩。

其次，1460亿英镑的英国国债将以每年200亿英镑的速度积极出售。值得注意的是，其中一些销售可能完全绕过公开市场拍卖，由英国央行直接与债务管理办公室进行交易。

第三，1200亿英镑期限最长的国债（即2049年及以后到期的国债）将被永久保留以支持纸币发行。英国央行实质上是从 QT 管道中完全删除这些证券。

在您的一天开始之前，新闻会影响资金、市场和世界。日常的。自由的。加入加密货币、金融和政策领域 34,000 多名读者的行列。电子邮件地址 免费订阅 我们尊重您的隐私。随时取消订阅。

在新框架生效期间，所有金边债券拍卖将在接下来的六个月内暂停，并计划在 2027 年 4 月之前进行审查。与此同时，货币政策委员会成员以 6 比 3 的投票结果维持银行利率不变，即 3.75%。

为什么曲线的长端很重要

停止出售长期国债的决定是债券部门最关心的头条新闻。自英国央行于 2022 年 2 月开始量化宽松以来，英国国债曲线的抛售压力已使期限溢价（投资者持有长期政府债务所需的额外收益）增加了约 20 至 30 个基点。

分析师接下来关注什么

令人惊讶的是，至少是适度地，路线图的全面性。对于历来倾向于每年滚动公布 QT 参数的央行来说，提供一直到 2034 年的可见性是不寻常的。

DMO 的直销渠道值得密切关注。如果英国央行每年 200 亿英镑的活跃销售中的很大一部分通过双边交易而不是公开拍卖进行，那么可能会减少主权债券市场突然出现的流动性冲击。这些治理细节可能会在 2027 年 4 月的审查期间浮出水面。

拍卖暂停六个月给了市场喘息的机会，但也创造了一个窗口，唯一发生的 QT 就是被动到期。

对于围绕这一指导重新定位的投资组合经理来说，留在英国央行保留桶中的较长期证券可能会出现结构性更窄的利差。 2035 年至 2049 年之间到期的债券（将面临活跃销售的中间区域）可能相对表现不佳，因为投资者对持续供应进行定价。