加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆警告称，随着油价接近 100 美元，通胀压力将持续存在

由于通货膨胀率达到 3%，能源成本飙升，加拿大央行表示愿意加息，即使关税威胁经济增长

加拿大央行行长刚刚告诉市场要为一段棘手的时期做好准备。加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆警告称，能源价格上涨正在加剧整体通胀的持续性，这一发展使应对价格压力和保护放缓的经济之间本已微妙的平衡变得更加复杂。

这些言论发表之际，油价已攀升至每桶 100 美元，航运中断继续波及供应链，与美国的贸易紧张局势再度紧张，可能导致第四季度 GDP 增速约减半。政策利率为 2.25%，麦克勒姆明确表示，如果通胀不配合，央行准备提高利率。

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通货膨胀情况

加拿大消费者物价指数目前约为 3%，比央行 2% 的目标高出整整一个百分点。

罪魁祸首是能源。油价逼近 100 美元大关，导致全国燃料和取暖成本上涨，而炼油能力下降和运输瓶颈导致供应更难以满足需求。

迄今为止，世行已经能够“洞察”能源冲击的最初影响，将其视为暂时的而非结构性的。但麦克勒姆暗示窗口可能正在关闭。当能源成本长期居高不下时，它们就会渗透到运输、粮食生产和制造业投入中。

为了区分信号和噪音，央行部署了新的分析框架，包括所谓的 Prima 模型，旨在将暂时的价格飙升与持续的通胀趋势区分开来。

交火中的增长

新关税的实施可能会将第四季度 GDP 年化增长率降至 1% 以下。这意味着之前的预测明显减半，原本预期的温和扩张变成了几乎与停滞没有区别的情况。

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麦克勒姆直接承认了紧张局势，强调驾驭冲突力量所需的“微妙时机”。他表示，如果通胀压力顽固，他愿意加息，但也表示，如果压力仍然可控，他不愿不必要地抑制经济增长。

数据中隐藏着一些亮点。加拿大企业已经显示出适应的迹象，调整供应链和运营，以应对之前的结构性转变，例如贸易调整和技术变革。

危机塑造的州长

麦克勒姆自 2020 年 6 月开始上任，其任期内面临着非同寻常的货币政策挑战。他在疫情期间掌舵，控制了通胀率达到 8% 以上的峰值，并监督了随后的一轮大幅加息，使物价重新受到控制。

随着通胀回落，央行将利率从周期高点下调至目前的 2.25%。现在，随着通胀回升，能源市场没有显示出缓和的迹象，问题是，削减周期是否结束得太早，或者尽管麦克勒姆自己就持久性发出了警告，但当前的飙升是否确实是暂时的。

市场正在关注什么

对于债券市场来说，直接影响是显而易见的。如果麦克勒姆兑现加息的意愿，随着投资者重新定价政策路径，加拿大政府债券收益率可能会攀升。对近期利率预期最敏感的两年期国债收益率可能会面临特别的压力。

对于更广泛的加拿大股市来说，利率上升和增长放缓的结合很少是友好的。受美加贸易影响最大的行业，包括汽车、木材和农业，面临着关税升级最直接的影响。房地产和非必需消费品等专注于国内的行业很容易受到加息的影响。

也许麦克勒姆言论中最重要的信号是风险评估的转变。在过去一年的大部分时间里，央行的主要关注点是支持复苏。现在，风险天平正在向通胀倾斜，政策反应可能会随之改变。