美联储加息可能性升至60%，美国2年期国债收益率上涨

美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊·霍尔（Jackson Hole）发表的鹰派言论将短期国债收益率推至一个月高位，重塑了整个市场的利率预期。

8月28日，两年期国债收益率飙升至约4.32-4.36%，单日涨幅高达12.8个基点。催化剂：交易员目前预计美联储在 9 月 FOMC 会议上加息的可能性约为 60%，几乎是一天前暗示的 35% 可能性的两倍。

沃什在杰克逊霍尔划定界限

沃什在怀俄明州央行行长年度聚会上发表讲话时明确表示，美联储尚未准备好宣布通胀胜利。他表示，如果通胀不能足够快地回到2%的目标，美联储将采取必要行动，强化短期利率作为美联储主要政策武器的地位。

两年期国债收益率是债券市场近期利率预期最直接的体现，触及约一个月来的最高水平。强劲的就业数据和不断上涨的能源价格已经推动 2026 年全年收益率走高，今年早些时候将两年期利率推至数月高位。

股市陷入交火

随着债券市场消化新的利率现实，美国股市涨跌互现。纳斯达克指数表现出特别疲软，这是有道理的。较高的贴现率会压缩未来收益的现值，而未来收益基本上就是成长型股票所出售的。

主要科技公司的强劲盈利有助于防止更广泛的抛售，而华尔街首选的恐慌指数 VIX 实际上在盘中下跌。

收益率曲线本身就说明了问题。短期收益率的上升速度快于长期收益率，使曲线趋于平坦，这种模式通常反映了对未来货币政策收紧的预期。

这对投资组合和定位意味着什么

两年期国债收益率超过 4.3%，开始与股票风险溢价展开激烈竞争。科技股面临着一个特别棘手的局面。目前强劲的盈利使它们免受迄今为止最糟糕的利率驱动抛售的影响，但该行业已开始更加清晰地区分当前产生实际现金流的公司和仍在燃烧资本以追求未来规模的公司。

对于公用事业、房地产和严重依赖浮动利率债务的小盘股等利率敏感行业来说，较高的利率意味着更高的成本、更严格的利润率和更小的出错空间。

9 月份的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议现已成为每个宏观交易者日历上的重大事件。如果从现在到那时的数据，特别是下一份就业报告和消费物价指数（CPI），继续显示经济弹性和粘性通胀，沃什将有能力实现市场开始预期的加息。如果数据疲软，这 60% 的可能性可能会像膨胀一样迅速缩小。