由于油价飙升和加息押注，美元在欧洲贸易中走弱，美国国债收益率上升

10 年期国债收益率攀升至 4.808%，布伦特原油价格逼近 100 美元，这为大西洋两岸央行观察人士带来了紧张的一周。

债券市场本周开盘表现出了其最擅长的表现：让每个人都感到紧张。 9月8日欧洲早盘交易中，基准10年期美国国债收益率上涨2.4个基点至4.808%，而美元指数则相反，尽管收益率上涨，但仍走软。这种收益率上升但美元下跌的差异讲述了一个关于对更广泛的经济形势的信心转变的故事。

与此同时，随着美国和伊朗之间的地缘政治摩擦持续升温，布伦特原油上涨2.2%至每桶99.10美元，接近100美元的重要心理关口。

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利率决策的一周

两大央行事件笼罩着市场。欧洲央行将于 9 月 10 日召开会议，市场普遍预计将把存款利率提高 25 个基点至 2.50%。几天后，即 9 月 16 日，美联储开始行动，期货市场定价的价格显示，美联储再次加息的可能性为 59%。

10年期德国国债收益率也小幅走高，上涨1.2个基点至3.393%。

在借贷成本上升的情况下，收益率已连续 18 个多月保持在 2025 年 1 月以来的最高水平附近。就背景而言，2010 年代的大部分时间，10 年期国债收益率都低于 3%。对于政府、企业和消费者来说，接近 4.8% 代表着一个根本不同的资本成本环境。

石油作为通胀通配符

布伦特原油每桶 99.10 美元的价格让央行行长们失眠。能源价格直接影响总体通胀数据，当原油价格接近 100 美元时，连锁反应会波及运输、制造业和消费者价格，几乎没有滞后性。

直接原因是地缘政治。美国和伊朗之间的紧张局势升级，引发了人们对波斯湾潜在供应中断的担忧，全球约五分之一的石油供应都经过波斯湾。

尽管收益率上升，但美元的疲软值得解读。通常情况下，较高的收益率会吸引外国资本进入以美元计价的资产，从而加强美元。当收益率上升而美元仍然下跌时，通常表明投资者对财政轨迹或经济前景的担忧超过了收益率溢价的吸引力。

这对市场意味着什么

由于 10 年期国债收益率接近 4.8%，而且没有明显的催化剂导致大幅下跌，从公司债券到抵押贷款的各种借贷成本仍然很高。标准普尔 500 指数历来对 10 年期涨幅超过 4.5% 表现出敏感性，而当前水平远高于该阈值。

欧洲央行将于 9 月 10 日做出决定，这将定下基调。真正的考验将在 9 月 16 日到来。美联储隐含概率为 59% 的加息意味着市场确实存在不确定性，而油价则是央行无法控制的不可预测的第三个变量。