印度储备银行否认外币存款驱动的成本担忧

印度储备银行行长桑杰·马尔霍特拉 (Sanjay Malhotra) 表示，1,360 亿美元的 FCNR(B) 计划产生净收入，而不是损失，这与分析师对冲成本 106 亿美元的估计相反

印度央行向对其大规模外币存款计划持批评态度的人士传达了一条信息：计算结果对我们有利。

印度储备银行行长桑杰·马尔霍特拉表示，外币非居民（银行）计划（称为 FCNR(B)）为央行带来了净额外收入，直接反驳了分析师的警告，即该计划仅在对冲费用上就可能在五年内使印度损失 106 亿美元。

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存款驱动力远远超出预期

当印度储备银行于 2026 年 6 月上旬推出 FCNR(B) 计划时，内部预测资金流入量在 350 亿至 550 亿美元之间。截至 2026 年 8 月，资金流入总额超过 1,360 亿美元，其中银行专门通过 FCNR(B) 存款筹集了 1,270 亿美元。从这个角度来看，该计划之前印度的全部外汇储备约为 7000 亿至 7300 亿美元。该计划在几个月内有效地为该国的美元缓冲增加了约 18%。

该计划针对印度庞大的侨民群体，为长期存款提供具有竞争力的 6% 至 7% 利率。这几乎是该计划推出前标准税率约 3.5% 的两倍。印度储备银行吸收了2026年6月8日至9月30日期间期限为三至五年的存款的全部对冲成本。

印度储备银行于 8 月 31 日提前一个月结束了其对冲激励措施，这表明该计划实现目标的速度比任何人预期的都要快。

成本争论

批评者和分析师指出了这个看似简单的问题。据分析师估计，随着 1,360 亿美元的资金流入，对冲成本理论上在五年内可能达到 106 亿美元。

马尔霍特拉的反驳是，筹集到的美元不会只是存放在金库里。印度储备银行计划将这些资金部署到海外政府证券中，这些证券本身会产生回报。行长的立场是，存放 1,360 亿美元外国主权债务所带来的投资收入足以抵消任何对冲费用。

为什么印度现在需要这个

FCNR(B) 计划并不是凭空出现的。油价上涨一直在扩大印度的经常账户赤字，因为该国绝大多数原油依赖进口。资本外流进一步加剧了卢比的压力。

这种举动是有先例的。印度在 2013 年卢比危机期间实施了类似的 FCNR(B) 计划，但规模要小得多。那一集筹集了约 340 亿美元，并被广泛认为是成功的。 2026 年版本使其相形见绌四倍。

管理洪水

1360 亿美元的资金流入不会没有副作用。当侨民的美元流入印度银行时，这些银行会将一部分兑换成卢比，从而使国内银行系统充满流动性。央行已经承认了这一动态，并表示将采取措施排出系统中的过剩流动性，包括公开市场操作和调整银行存款准备金率等。