美光投资者准备迎接英伟达产品增长带来的收入变化

这家存储芯片制造商的爆炸性增长取决于英伟达的下一代时间表，部分收入可能会滑至明年

美光科技正在经历大多数公司梦寐以求的一年。收入同比增长 346%，毛利率约为 85%，其生产的每一颗芯片都已售罄。但即使是一家以这种速度印钞的公司也无法免受其最大客户产品计划的引力的影响，而英伟达的 Vera Rubin 平台的提升正在造成时间上的问题，导致一些分析师将收入预测到 2027 财年而不是本年度。

全速运转的收入机器

美光于 5 月结束的 2026 年第三财季，描绘了一家公司以近乎完美的形式驾驭人工智能基础设施浪潮的图景。该季度收入达到 414.6 亿美元，随着需求持续激增，该公司预计第四季度收入约为 500 亿美元。

第三季度仅数据中心收入就超过 250 亿美元，使美光在该领域的年化运行率超过 1000 亿美元。

此次展会的明星产品是 HBM4，这是美光科技最新一代的高带宽内存，专为人工智能加速器（例如 Nvidia 即将推出的 Vera Rubin 平台）而设计。该公司的 HBM4 收入已超过 10 亿美元，其产量增长速度是其前身 HBM3E 的两倍。

首席执行官桑杰·梅赫罗特拉（Sanjay Mehrotra）一直通过锁定供应面来表达信心。美光已签署 16 份包含照付不议条款的战略客户协议，这意味着客户有合同义务要么购买芯片，要么支付罚款。这些协议代表大约 220 亿美元的承诺和存款，账面上剩余履约义务总额近 1000 亿美元。

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根据多年合同，该公司 2026 年的全部 HBM 供应已全部售空。

Nvidia 时序问题

一些分析师现在估计，部分预期收入可能会从本财年转移到下一财年，具体取决于英伟达通过产品认证和批量生产阶段的速度。

供应限制不会消失

Mehrotra 表示，HBM 的供应紧张状况预计将持续到 2027 年之后，并可能在 2028 年逐步改善。该公司正在大力支出以扩大产能，资本支出预计将超过 250 亿美元。

分析师预计，美光 2027 财年的收入将增长约 84%，这主要是由这种结构性失衡推动的。

美光客户协议的照付不议结构又增加了一层隔离。即使个别产品的时间表出现延误，美光科技也有合同保护，确保其获得报酬。近 1000 亿美元的剩余履约义务代表了大多数半导体公司愿意用肾脏来换取的收入底线。