PGIM 将 CLO 中与人工智能相关的债务风险敞口限制在 15%，表明机构对科技贷款持谨慎态度

此举反映出人们越来越担心人工智能可能会破坏贷款抵押债务中高达 1500 亿美元的杠杆贷款的稳定

PGIM 是世界上最大的资产管理公司之一，它最近推出了一项抵押贷款债券，其特点是两年前似乎没有必要：硬性上限将人工智能暴露的债务限制在交易投资组合的 15%。

神经背后的数字

PGIM 自己的分析师估计，目前美国 CLO 投资组合中约有 11% 涉及近期面临人工智能颠覆的行业。欧洲 CLO 的风险敞口较小，约为 7%。

软件和技术相关贷款通常占美国 CLO 抵押品池的 12% 至 15%。摩根大通对这个问题给出了一个数字：美国 CLO 持有的杠杆贷款高达 150B 美元，这些贷款位于面临重大人工智能颠覆风险的行业。整个美国CLO市场大约是一个价值1万亿美元的生态系统。

价格走势已经开始反映出人们的焦虑情绪。 CLO 投资组合中的软件名称最近表现不佳，人工智能相关的波动被认为是一个影响因素。

为什么 CLO 上限比听起来更重要

对于任何不熟悉结构性信贷机制的人来说，CLO 将数百笔杠杆贷款捆绑到一个工具中，然后将其分成具有不同风险状况的部分。高级部分首先获得付款，风险最小。股票部分首先吸收损失，并因此获得更高的收益率。

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限制对技术趋势的暴露而不是传统的行业分类是一种新颖的结构机制。它承认人工智能的颠覆跨越了传统行业，影响着从客户服务软件到数据分析再到网络安全的方方面面。

PGIM 证券化产品小组联席主管 Edwin Wilches 一直直言不讳地表示 CLO 高级部分需要积极管理和结构保护。该公司发布了多项关于人工智能驱动的波动性如何影响 CLO 部分绩效稳定性的分析。

信用风险理念的更广泛转变

杠杆贷款领域的 CLO 经理一直在悄悄调整投资组合，以应对人工智能相关风险，减少对业务模式最容易受到自动化或替代影响的公司的风险敞口。

摩根大通的 150B 美元数字引发了系统性问题。杠杆贷款是中型市场和成长阶段公司的重要融资机制，其中许多公司恰好在最容易受到人工智能替代的行业运营。如果 CLO 管理者集体撤回这些信贷，科技相关公司的借贷成本将会上升，可能会加速管理者试图避免的困境。