RedStone 为 NYLIM 代币化基金带来即时退出

RedStone 宣布计划通过持续约 300 毫秒的链下拍卖，为 Centrifuge 代币化 NYLIM 美国高收益债券基金的持有者提供同区块退出。

总结 RedStone Settle 将为 HYB 提供同块退出，其标准赎回期为 T+3。

经 KYC 批准的流动性提供商将立即竞标购买基金单位所需的折扣。

原子交易和保税求解器存款旨在限制结算失败和抢先交易。

RedStone 表示，当直接参与不足时，预先融资的金库将提供流动性保障。

RedStone 在 9 月 1 日与 crypto.news 分享的公告中表示，其 Settle 服务正在与 NYLIM Anemoy 美国高收益企业债券独立投资组合（股票代码 HYB）整合。

HYB 通过 Centrifuge 发行，是第一只由纽约人寿投资管理公司提供顾问服务的代币化基金。根据 RedStone 提供的最新数据，NYLIM 管理着 8,380 亿美元的资产，高于该基金 6 月份推出时报告的约 8,070 亿美元。

该集成旨在让 HYB 持有者、借贷协议和清算人在一笔区块链交易中出售基金单位。流动性提供者提供即时资本，占有这些单位，然后完成基金的定期赎回流程。

尽管RedStone将该服务描述为T+0结算，但HYB的基础赎回期限仍然是T+3。相反，结算将等待期转移给愿意持有这些单位以换取折扣的经批准的流动性提供者。

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RedStone Settle 使用 300 毫秒拍卖

RedStone 联合创始人兼首席运营官 Marcin Kazmierczak 告诉 crypto.news，当 RedStone 识别出符合清算条件的头寸时，系统会运行持续约 300 毫秒的链下拍卖。

经过 KYC 验证和列入白名单的流动性提供商（称为解决者）根据他们要求的 HYB 参考价格折扣出价。最接近 0% 折扣的出价获胜，这意味着卖方收到最接近基金单位计算价值的价格。

拍卖结束后，RedStone 将其最新价格更新和清算指令合并到一笔原子链上交易中。 Kazmierczak 表示，该结构可以防止抢先交易，因为价格提交和执行是一起发生的，而不是通过单独的交易进行。

原子执行还意味着事务的每个部分都必须成功，否则整个操作将恢复。据 Kazmierczak 称，获胜的解决者拥有一笔保证金，如果未能提供承诺的资金，这笔保证金可能会被削减。

然后，解决者通过发行人的标准T+3流程赎回所获得的HYB单位，并保留拍卖折扣作为提供即时流动性和接受赎回延迟的补偿。

RedStone 的模型不需要大型的链上流动性池。该公司表示，Centrifuge 和 NYLIM 也不需要为提前退出提供资金或改变基金现有的赎回操作。

“代币化解决了发行问题。它没有解决结算问题，而结算决定了资产是否可以在链上扩展并具有更广泛的效用，”Kazmierczak 说。

这位高管表示，贷款市场管理者需要相信，当贷款抵押不足时，清算人可以处置抵押品。他补充说，已知的退出价格和结算时间可以让策展人计算贷款限额，而无需依赖不确定的赎回队列。

HYB 拍卖从管理员得出的 NAV 开始

由于高收益公司债券不像加密货币那样持续交易，因此 HYB 拍卖不会以全天候现货市场的价格开始。

Kazmierczak表示，RedStone的基本价格反馈将使用基金管理人提供的资产净值数据来确定起始价值。然后，求解者通过提交购买和赎回单位所需的百分比折扣来进行竞争。

定价方法将基金管理人的资产净值置于拍卖的中心，而解决者出价则考虑赎回期内等待的成本和风险。 RedStone 表示，该结构还可以处理自愿赎回和去杠杆交易，而不是仅在贷款进入清算时才运行。

然而，在紧张的市场中，拍卖仍然需要合格的解决者提供足够的资金。当被问及如果参与的提供商太少或没有合适的出价出现会发生什么时，Kazmierczak 表示，预先融资的金库也将参加拍卖，目的是保持链上可用的流动性支持。

持续且合理的定价仍然是借贷中使用的代币化资产的一个单独障碍。 8 月份一份关于 Stellar DeFi 缺口的报告发现，其 RWA 市场已超过 30 亿美元，而 Blend 上可接受 RWA 的资金池仅略高于 200 万美元。

雷德斯通在那份报告中表示，代币化的公司债务需要定价系统来考虑信用质量、期限、结算条款和安全结构。当基础投资组合缺乏持续的公开交易时，基金管理人数据尤其重要。

NYLIM 的 HYB 基金从发行转向抵押

Centrifuge 和 NYLIM 在 6 月推出了 HYB 基金，让符合条件的投资者能够在链上参与 NYLIM 的美国高收益公司债券策略。

在原来的结构下，认购和赎回以 USDC 结算，而 NYLIM 保留对投资组合、投资流程和风险管理的责任。 Centrifuge 提供代币化和基金基础设施，而不是管理基础债券。

RedStone 表示，HYB 单位将在基于 Morpho 的市场上作为抵押品，Morpho 是一种具有独立池的去中心化借贷协议。每个 Morpho 市场都可以设置单独的抵押资产、贷款价值限额和清算参数，使 HYB 附加条件与不相关的贷款池分开。

根据相关 Morpho 市场的规则和流动性，整合可以允许符合条件的持有人以 HYB 为抵押借款，而不是出售头寸。雷德斯通表示，策展人在决定为每个单位提供多少信贷时可以使用拍卖的结算条款。

5 月，Morpho 的借贷基础设施扩展到 Tempo，Gauntlet 和 Sentora 在那里引入了策划市场，RedStone 为稳定币和代币化的现实世界资产提供了价格反馈。 HYB 集成将定价、市场管理和贷款这三项服务应用于代币化的美国公司债券投资组合。

由于 HYB 转账需要经过批准的参与者，因此访问仍将获得许可。 Kazmierczak 表示，其他代币化基金如果支持 KYC 或业务验证白名单，连接到可靠的 NAV 源，并保持明确的赎回条款，让解决者为等待期定价，则可以使用 Settle。

代币化信用获得又一个高收益产品

HYB 正在进入一个代币化信贷市场，该市场目前包括多家美国知名投资管理公司的高收益策略。

8 月，Securitize 推出了一只由 Neuberger Berman 管理的独立基金，主要投资于高收益债券。红石表示，它还为该策略提供定价基础设施。

RedStone 公告中引用的 RWA.xyz 数据显示，8 月份代币化现实世界资产超过 380 亿美元，而 2025 年初约为 54 亿美元。同一数据显示，代币化美国政府债务为 162 亿美元，代币化信贷为 73 亿美元。

RedStone 表示，8 月份有超过 170 万个地址持有代币化的现实世界资产，月度增长 56%。然而，钱包或区块链地址不一定对应相同数量的个人投资者。

花旗预计到 2030 年代币化资产将达到 5.5 万亿美元，而渣打银行预计到 2028 年市场规模将达到 2 万亿美元。这两个数字仍然是机构预测，而不是衡量的承诺或已完成的代币发行。