随着机构评估 RLUSD，Ripple 打破了稳定币规则

关键要点 Ripple 概述了稳定币许可证在持有人保护方面的不同之处。

RLUSD 拟议的联邦信托银行仍需最终批准。

CFTC 抵押品资格与持续的发行人监管不同。

Ripple 解释 RLUSD 背后的规则

Ripple 在 9 月 11 日的博客文章中指出，对稳定币持有者的保护取决于发行人的实际许可证、准备金要求和监管。这家数字资产基础设施公司概述了当机构评估稳定币 Ripple USD (RLUSD) 的支付、结算和财务运营时，货币转移许可证、国家信托章程和联邦监管有何不同。

这种区别影响了美元支持的代币如何维持其支持以及持有人如何将其兑换成现金。此类稳定币通常使用储备来支持其美元价值，但储备质量和赎回安排会影响其风险。瑞波表示：

“货币转移许可证、国家信托章程以及银行监管机构的审慎监管都涉及政府监管，但它们具有不同的资本要求、不同的准备金规则，以及如果发行人失败，后果也不同。”

RLUSD 由 Ripple 子公司 Standard Custody & Trust Company 根据纽约金融服务部有限目的信托章程发行。其框架包括独立储备和独立证明，用于检查储备披露。 Ripple 于 2025 年 7 月选择纽约银行作为主要储备托管人，并表示还将使用纽约梅隆银行（纽约证券交易所股票代码：BK）的交易银行服务。

联邦银行的批准仍然有条件

拟议的联邦部分将赋予瑞波币一个单独的信托银行职责，涉及支持稳定币的储备金。 Ripple 于 2025 年 12 月获得有条件批准成立 Ripple 国家信托银行。其 9 月 11 日的解释称，该决定是一个中间步骤，联邦特许流程仍有待完成。

货币监理署的批准函指出，开业授权取决于满足所有开业前要求。拟建银行将直接管理 RLUSD 的独立储备，并为持有人提供抵押品受托服务。标准托管公司仍将是纽约监管下的发行人，而独立银行将承担其批准的联邦责任。

更广泛地说，特许权的推动还涉及其他寻求联邦政府对信托和托管活动进行监管的数字资产企业。 Ripple 是 OCC 于 2025 年 12 月 12 日有条件批准的五个与加密货币相关的信托银行申请之一，其他机构还有 Circle、Bitgo、Fidelity 和 Paxos 相关机构。这些决定包括新的银行申请和现有国家信托公司的转换。

CFTC 抵押品规则有单独的目的

将稳定币作为交易抵押品的处理引发了与其发行人监管不同的监管问题。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 于 2025 年 12 月 8 日宣布启动数字资产抵押品试点。其工作人员无行动立场允许期货经纪商、处理客户衍生品账户的中介机构在特定条件下接受合格的数字资产作为保证金抵押品。

Ripple 将员工职位描述为管理抵押品处理的有条件救济，而不是对稳定币的认可或排名。不采取行动的立场意味着工作人员在满足条件时不会建议对特定行为进行强制执行。参与公司面临报告和风险管理义务；这些要求涉及衍生品账户内抵押品的处理方式。

基于区块链的现金的机构使用也延伸到银行存款，Ripple Prime 参与了纽约银行的代币化存款推广。今年 1 月，Ripple 将其大宗经纪业务确定为纽约银行代币化存款服务的早期采用者。该服务反映了参与客户在私有区块链上的存款余额，最初的应用程序侧重于抵押品和保证金工作流程。