加密货币组织敦促 SEC 针对新型 ETF 制定定制规则

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简而言之，CCI 希望非 ETF 产品能够获得与 ETF 类似的监管效率。

A16z 表示，SEC 应根据产品的资产和风险来评估产品。

评论者在活动合同、机密文件、质押和零售保障方面存在分歧。

加密货币公司、资产管理公司、做市商和消费者权益倡导者向美国证券交易委员会施压，要求制定监管新一代交易所交易产品的竞争计划，涵盖加密货币、私人资产、事件合约和杠杆策略。

加密货币创新委员会写道：“正如委员会制定了现代化规则来提高 ETF 的效率一样，委员会也应该考虑为非 ETF ETP 提供类似的效率，以促进监管平等、促进创新并扩大投资者的选择。”

CCI 的信函与 Andreessen Horowitz、Solana Policy Institute、Grayscale、Chainaanalysis、Charles Schwab、Jane Street、Franklin Templeton、Kalshi 和其他公司提交的意见书一起回应 SEC 就“新型 ETF”发表评论的请求。

美国证券交易委员会于 6 月发出请求，询问现有规则是否充分保护投资者，以及是否应更改注册程序以适应新产品。这些信件于周一收到，这是接受提交的最后一天。

CCI 要求该机构将根据 1940 年《投资公司法》注册的 ETF 的部分监管效率扩展到其他交易所交易产品。许多现货加密产品使用商品信托结构，而不是注册为投资公司。

该组织还表示，美国证券交易委员会应“避免更新投资公司的定义”，认为这一变化可能会带来不确定性，而不会为投资者带来明显的利益。

交易所交易产品 (ETP) 和交易所交易基金 (ETF) 是在交易所进行交易并跟踪标的资产或策略的投资。美国证券交易委员会允许美国首个比特币期货 ETF 于 2021 年 10 月开始交易，然后于 2024 年 1 月批准了该国首个现货比特币 ETF（持有比特币而不是期货合约）。

A16z 还要求 SEC 保留投资公司的法定定义，并且不要自动将持有非证券的产品纳入 1940 年法案。

该公司写道：“委员会应避免将所有 Novel ETF 视为单一类别，因为这些产品引发了不同的市场结构、估值、流动性和投资者保护考虑。”

A16z 表示，加密货币 ETP 已经按照交易所上市标准运作，并制定了披露要求。它认为，这种基础设施将它们与持有非流动性私人资产或追求未经检验的策略的产品区分开来。

该公司还呼吁基金注册和交易所上市审查之间进行更密切的协调，目前这两个审查遵循不同的程序和时间表。它提出了某些产品的标准化时间表和较短的审查周期。

然而，其他提交的意见显示围绕 ETF 的讨论存在更大分歧。

灰度反对对已建立的数字资产产品实施新的投资组合限制，并支持在公开备案之前进行可选的保密咨询。嘉信理财 (Charles Schwab) 反对完全保密的流程，并提议在生效前将最终提交的文件公开至少 75 天。

区块链取证公司 Chainaanalysis 表示，公共区块链可以支持实时监控、独立可验证的投资组合数据和机器可读的披露。

Chainaanalysis 写道：“我们建议，委员会不要限制基于区块链的 Novel ETF 的通用上市标准，而是通过 IM 指南澄清，上市此类产品的交易所部署符合既定标准的监控系统。” “交易所应通过定期报告记录其分析部署、覆盖范围和发现的差距。”

预测市场 Kalshi 认为，事件合约应该仍然符合注册基金的资格，这些基金受到治理和投资者保护要求的约束。

“当投资者寻求对这些活动合约的集中投资时，我们相信注册基金是一个合适的工具，”卡尔希写道。

活动合同根据指定的结果支付固定金额或不支付任何费用。卡尔希承认，有些期货的市场深度可能低于传统期货，但他表示，这些差异“不值得绝对排除”。它认为，现有的基金规则、量身定制的披露以及与商品期货交易委员会的协调可以解决涉及估值、流动性、杠杆和市场监管的风险。

然而，消费者权益倡导组织 Public Citizen 反对这种做法，并警告说，事件合约 ETF 会将类似赌博的产品置于散户投资者与长期投资相关的工具中。

该组织写道：“散户投资者依赖 ETF 作为一种熟悉且值得信赖的形式，期望它们代表与生产性经济活动相关的投资。” “使用ETF建立长期投资组合的投资者可能不明白，这些产品不会复利，不会跟踪标的企业，也不会像他们习惯的多元化指数基金那样运作。”

SEC 现在必须根据这些产品的结构和风险来确定这些产品是否需要共同的监管框架或单独的规则。