比特币的 SOPR 指标突破 11 个月的抑制，预示着潜在的周期逆转

在经历了近一年的低迷信号后，CryptoQuant 的链上指标突然出现看涨迹象，与 2023 年反弹之前的模式相呼应

比特币最受关注的链上指标之一刚刚从 11 个月的小睡中醒来。 CryptoQuant 报告称，支出产出利润率（SOPR）已经摆脱了长期的抑制状态，分析公司将这一发展解释为市场周期正在转变的潜在信号。

对于外行来说，SOPR 衡量的是比特币持有者是否以盈利或亏损的方式出售其代币。当该比率高于 1.0 时，所移动的代币平均出售价格高于购买价格。低于 1.0，持有者将面临损失。

SOPR 中断实际上意味着什么

该指标有多种形式，每种形式都讲述了略有不同的故事。长期持有者版本（LTH-SOPR）跟踪在移动之前已休眠很长时间的代币，而短期持有者版本（STH-SOPR）则捕获最近的买家。

CryptoQuant 的分析指出了一种与 2023 年初相似的模式，当时类似的 SOPR 行为发生在历史性的比特币反弹之前。在 2025-2026 年分析窗口期间，该公司观察到 STH-SOPR 多次跌破 0.95，然后又反弹至 1.0 以上。这些反弹始终与比特币价格的复苏阶段一致。

与此同时，LTH-SOPR 一直在向中性区域漂移，这表明长期持有者既没有恐慌性抛售，也没有积极获利了结。

更大的链上图景

CryptoQuant 专有的 PnL 指数将 SOPR 与其他盈利指标捆绑在一起，已突破其 365 天移动平均线。

CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 直接发表评论，于 2026 年 8 月宣布比特币熊市已经结束。他的评估依赖于这些专有指数的融合，所有这些指数都将 SOPR 数据作为核心组成部分。

在此分析期间，比特币的交易价格一直在 62,000 美元至 80,000 美元之间。每次向该区间下限的下跌都会遇到购买压力，这种行为符合积累而不是分配。

ETF 资金流入为链上故事增添了动力

链上信号并不是在真空中形成的。比特币 ETF 的流入提供了之前周期中不存在的结构性需求层。当 SOPR 突破看涨同时 ETF 驱动的需求稳定时，链上持有者变得不太愿意以当前价格出售，从而导致供应紧张，而 ETF 产品需要购买实际的比特币来支持其股票，从而增加了持续的投标方压力。

链上指标是描述性工具，而不是水晶球。 SOPR 捕捉了区块链上已经发生的事情，宏观环境、监管发展和机构偏好的变化都可能推翻链上数据当前所暗示的内容。

持续突破 62,000 美元至 80,000 美元区间上限将比单独突破 SOPR 更令人信服地确认周期反转。