实体调整后的 SOPR 保持在 1 以上，比特币显示出强劲的需求

链上盈利指标已连续三周保持在盈亏平衡阈值之上，这是 2026 年最长的连续纪录，表明即使持有者获利了结，需求仍有弹性。

比特币持有者正在获利出售，而市场正在毫不犹豫地吸收每一枚比特币。这就是实体调整后的支出产出利润率（SOPR）所讲述的故事，该比率连续三周顽固地保持在 1.0 以上，这是今年最长的连续记录。

比特币交易价格接近 81,119 美元，标准 SOPR 约为 1.008。这是一个很小的数字，但含义却很大：每一个高于 1.0 的刻度都意味着链上移动的平均代币的售价高于最初购买的价格。

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SOPR 实际上告诉我们什么

SOPR 衡量链上花费的代币是否盈利或亏损。读数恰好为 1.0 时即为盈亏平衡。平均而言，持有者会兑现收益。在它之下，他们正在具体化损失。

Glassnode 提供的“实体调整”版本可以过滤掉内部钱包洗牌和交易变动带来的噪音。它将真实的经济活动与那些会混淆信号的内务交易隔离开来。

当前连续高于盈亏平衡点的趋势始于 2026 年 8 月 19 日。今年早些时候，每一次将盈利能力维持在 1.0 线以上的尝试都很快遭到拒绝，因为卖方压倒了买方，并将该指标拉回到盈亏平衡点以下。事实上，到 2026 年，这一连续上涨的持续时间比以往任何一次都长，这表明供需平衡发生了一些变化。

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根据 CryptoQuant 的数据，在此期间，最高记录的 SOPR 读数达到 1.002。没有大幅飙升的持续盈利能力通常比单一的暴跌读数更能说明问题，表明稳定、有序的获利回吐，而不是欣喜若狂的倾销。

早期牛市氛围，但有警告

2026 年 9 月，长期和短期持有者 SOPR 读数均高于 1.0，这意味着这两个群体总体上都没有陷入水下。在看跌阶段，短期持有者的 SOPR 读数通常低于 1.0，因为他们最近以较高价格买入，现在却亏损出售。

ARK Invest 的 David Puell 提出了谨慎的看法。虽然目前的指标看起来很有希望，但他警告说，明确的市场机制转变可能需要进一步确认。三周的盈利令人鼓舞。三个月就很有说服力了。

跌破 1.0 意味着什么

如果 SOPR 降至 1.0 以下，则意味着所移动的平均代币正在亏本出售。从历史上看，SOPR 读数持续低于 1.0 与投降事件和长期下降趋势同时发生。

目前的读数 1.008 在该危险区域上方提供了一个薄弱但有意义的缓冲。只要获利回吐能够在不将指标拖至盈亏平衡点以下的情况下发生，市场就证明当前价格水平存在需求。