TD Cowen 在 Buy 上启动了 SpaceX，预计 AI 计算租赁推动的目标价格为 200 美元

投资银行预计 SpaceX 的人工智能计算租赁收入将在短短两年内从 140 亿美元激增至 1330 亿美元

TD Cowen 在开始报道 SpaceX 时给予买入评级和 200 美元的目标价，这意味着该公司 9 月 25 日的收盘价 148.68 美元上涨约 35%。牛市的依据是人工智能计算租赁收入预计将从 2026 年的 140 亿美元跃升至 2028 年的 1330 亿美元。

分析师约翰·布莱克利奇 (John Blackledge) 指出 SpaceX 新兴的人工智能计算租赁业务是近期主要增长催化剂，与 Starlink 用户群的持续扩张以及该公司在商业发射服务中的主导地位相结合。

看涨背后的数字

公司总收入预计将从 2025 年的约 187 亿美元攀升至 2026 年的 409 亿美元，然后在 2027 年飙升至 1,132 亿美元。 EBITDA 也遵循类似的激进轨迹，从 2025 年的 66 亿美元增至 2027 年的 608 亿美元。

这些预测背后的引擎是 AI 计算租赁，TD Cowen 预计该业务将在 2026 年占总收入的 35% 左右，然后在 2027 年增长到约 60%。以美元计算，仅 AI 计算收入预计在 2026 年将达到 140 亿美元，2027 年将达到 660 亿美元，2028 年将达到 1330 亿美元。

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Starlink 的用户轨迹

TD Cowen 的分析预计，到 2031 年，卫星互联网服务将覆盖 1.07 亿消费者用户，其中约 1000 万用户位于美国。

SpaceX 未来 85% 以上的发射能力预计将用于支持星链和轨道数据中心的内部运营，而不是追逐第三方发射合同。

人工智能计算租赁赌注

反驳是执行风险。在轨道上建设和运营数据中心比在地面上复杂几个数量级。硬件故障无法通过技术人员和更换零件来修复。轨道计算节点和地面用户之间的延迟仍然是一个真正的工程挑战。即使对于拥有 SpaceX 发射成本优势的公司来说，发射和维护这一基础设施所需的资本支出也是巨大的。