交易所降低代币风险值，使杠杆交易者的喘息空间更小

追加保证金或去杠杆化取决于账户风险；交易所尚未披露这些影响。

受影响的币安代币 100,000 美元现在可提供 10,000 美元的抵押信贷，低于 30,000 美元。

币安将六种代币的抵押比率降至10%； Coinbase 将于 9 月 29 日删除 29 项资产。

Binance 在 9 月 18 日降低了 6 种代币的抵押品比率，而 Coinbase 国际交易所表示，29 种资产将于 9 月 29 日离开其合格抵押品名单。该比率决定了交易所在借款或保证金计算中确认资产市场价值的多少。

交易所运营独立的产品和账户系统，但这两项变化都表明受影响的代币如何保持相同的市场价格，同时减少对交易者的借贷限额或保证金缓冲的贡献。

币安 9 月 18 日的更新将 AUCTION、BLUR、GALA、HYPER、S 和 SYRUP 的抵押品比率从 30% 削减至 10%。同一次更新将 ARB、TAO 和 WLD 从 50% 提高到 60%。

交易规则如何减少可用的代币抵押品

一位假设的交易员持有币安六种受影响资产之一的 10 万美元，这说明了这一变化。 30% 的抵押品比率使持有的认可抵押品价值为 30,000 美元，而 10% 的比率则为 10,000 美元。

该持股的假设市值保持在 100,000 美元，而交易所确认的金额下降了 20,000 美元。该比率下降了20%，相当于相对减少了66.7%。

币安表示，全仓保证金的变化会影响客户可以借入或转出的金额。在投资组合保证金中，抵押品比率提供统一维持保证金比率（uniMMR），该比率衡量组合投资组合是否有足够的保证金来支持其头寸。

较低的认可价值可以减少缓冲，但结果取决于账户的其他资产、负债和适用的风险等级。

Coinbase 国际交易所的抵押品页面显示，9 月 29 日起，有 29 种资产将不再算作合格抵押品。该名单包括 BNB、AVAX、ARB、ONDO、PEPE、SHIB 和 UNI。

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该通知改变了 Coinbase 衍生品系统内的抵押品资格。账户依赖这些资产的客户可能需要添加其他抵押品或减少风险敞口，具体取决于其个人保证金头寸。

SYRUP 显示场所扭转内部风险权重的速度。币安于 9 月 4 日将 SYRUP 的比例从 10% 提高至 30%，然后于 9 月 18 日恢复至 10%，总共相隔 14 天。

选择性重新定价设定了故事的限制

币安在 9 月 18 日的更新中调整了 ARB、TAO 和 WLD 作为抵押品的较高比率。 9 月 11 日的变化还提高了代币化黄金和股票相关资产的比率，包括 PAXG、XAUT、QQQB 和 SPYB，同时削减了 7 种加密资产。

这些复杂的变化支持了币安系统内选择性风险重新定价的结论。总借贷能力可能会上升或下降，具体取决于每项资产持有的余额。

Glassnode 和 Bybit 的一份报告称，币本位抵押品损失了大部分被追踪的比特币期货账簿，并且从未恢复。在同一市场走势期间，币本位保证金头寸会让交易者面临合约亏损和抵押品贬值的风险。

该报告描述了比特币衍生品市场结构的长期转变。 9 月份的通知涉及币安和 Coinbase 的现行规则，现有证据显示没有任何链接表明交易所协调了他们的决定。

币安还于 9 月 18 日取消了 5 个全仓保证金对：ENJ/USDC、GENIUS/USDC、CVX/USDC、GUN/USDC 和 VANA/USDC。它删除了 GENIUS/USDC 逐仓保证金货币对并自动结算剩余头寸。

下一个可衡量的影响将出现在质押抵押品、借款利用率、追加保证金、头寸减少或清算方面。

涵盖这些数据的交易所披露将表明参数变化是否导致了实质性去杠杆化。目前，通知表明，交易所设定的抵押品规则可以收紧可用杠杆，而与代币价格无关。