币安推出 100 倍杠杆的外汇永续合约：德国允许的情况

世界标准时间 2026 年 9 月 21 日星期一 14:00，币安推出了货币对的永续期货：USDBRLUSDT，即美元兑巴西雷亚尔，以 USDT 结算，杠杆高达 100。关于您是否可以并且应该作为德国散户投资者交易该产品的问题的答案比公告本身要短。杠杆率远远高于 BaFin 允许零售客户使用同类货币产品的杠杆率，而且加密货币监管 MiCA 在这里并不适用。该交易所将该合约归档在其 TradFi Perpetual 产品类别下，并宣布了更多货币对。币安负责交易和交易的 Shunyet Jan 在声明中为此举辩护称，外汇是世界上最基本的市场之一，对冲和宏观观点随时都有表达。两周前，Bybit 已经推出了欧元/美元、英镑/美元和美元/日元的全天候永续合约，同样以 USDT 结算，杠杆高达 100。这里正在出现的是一个由加密货币规则运行的货币市场。币安将于 9 月 21 日推出：美元/巴西雷亚尔作为永续合约 该合约名为 USDBRLUSDT。它追踪美元兑巴西雷亚尔的价格，但结算以 USDT 进行，而不是美元或雷亚尔。您发布稳定币作为抵押品，通过它交易货币对，并以 USDT 形式将任何利润或损失记入您的账户。您下注的价格与您的抵押品余额没有货币联系。交易持续进行，包括周末。这正是卖点。传统的外汇市场于周五休市，并于周日晚上重新开放。任何想要对中间的新闻做出反应的人都不能在受监管的场所这样做。币安弥补了这一差距，并根据其新闻稿指出，其自己的 TradFi 永续合约在周末价格发现方面已经远远领先于同类场所。永续期货是一种没有到期日的期货合约。理论上，只要抵押品有效，它就可以无限期持有。为了阻止其价格永久偏离基础市场，买方和卖方定期向对方支付平衡付款，即资金费率。这笔余额支付不是向交易所收取的费用；它在市场参与者之间流动。谁站在市场拥挤的一边，谁就为另一边付出代价。

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货币永续期货：合约与经典外汇期货有何不同 在欧洲期货交易所或芝加哥商品交易所，货币期货具有固定的交割日期、标准化的合约规模以及介于买方和卖方之间的中央对手方。如果市场参与者违约，清算所就会介入。永续期货既没有交割日期，也没有中央对手方。你的交易对手是交易所本身，或者更确切地说是它的保险基金。第二个区别涉及抵押品。对于受监管的期货合约，保证金以结算货币记账并由清算所管理。在这里，它作为 USDT 存在于交易账户中。因此，除了货币对的价格风险之外，您还承担稳定币的风险和托管人的风险。任何不将这些层次分开的人都会系统地低估他们所面临的情况。第三个区别是访问权限。受监管交易所的期货合约需要在获得适当许可的经纪商处开设账户，该经纪商会事先评估您的知识和经验。您能否达成币安合约取决于您的账户所属的集团实体以及该实体为欧洲经济区客户解锁哪些产品。新闻稿没有提及任何地区限制。这并不能保证该合同在德国可用，只是声明中的一个空白，即您必须在第一次点击之前自行关闭。永久的未来每八小时就会产生一次平衡支付：无论价格是否变动，持有成本都会持续存在。每八小时的资金费率：0.375％的上限对持有成本意味着什么币安每八小时结算一次合约的资金费率，并将其上限控制在正负0.375％。身材看起来很小。它不是。极端情况下，每日结算3次，结算金额为持仓价值的1.125%，即每天。持有一周以上，在价格向任何方向波动之前，大约有 8% 的资金流出纯粹是为了保持持仓。在安静阶段，实际利率通常远低于上限，如果您站在市场的稀有一边，也可能对您有利。你不能依赖它。对于两侧具有不同政策利率的货币对，利率差异会在结构上影响利率。这正是货币永续合约与比特币永续合约不同的原因：在这里，平衡支付背后有一个无法分散化的经济数量。对您来说，这意味着：在进入之前计算出持有成本，并根据您的价格目标持有它们。旨在实现 3% 的价格涨幅但必须保持两周的头寸可能会因融资利率而崩溃，即使方向是正确的。

周末价格发现：订单簿 EWMA 方法揭示的风险 公告中最有趣的部分在于价格发现的小字。币安运行两种模式。在纽约时间周日 17:00 至周五 17:00 的常规外汇交易时间内，该指数采用来自第三方提供商的实时价格。从周五晚上到周日晚上以及公共假期，系统会切换到订单簿 EWMA 模式：其订单簿中价格的指数加权移动平均值。翻译过来就是周末没有外部参考价。您的仓位的估值价格以及（如果需要）清算价格仅来自于这一平台上的交易。订单簿薄弱，在错误的时间发出较大的订单，并且价格变动与真实货币市场中没有任何对应关系。移动平均线施加的上限会抑制这种波动，但不会阻止它们。此时，便利的报价就会变成有形的风险。任何在周末保持高杠杆投资的人都会将其头寸的估值交给专门为实际市场休市情况而建立的机制。如果您想更仔细地了解这种类型的交易场所，我们对永续交易场所的比较可以并排列出费用、流动性和清算逻辑方面的差异。 100 倍杠杆对抗 30:1：为何 BaFin 对德国零售投资者设定更严格的限制 对于在德国向零售客户营销、分销或出售的差价合约，适用 BaFin 根据金融工具市场监管第 42 条颁布的 2019 年 7 月 23 日一般行政法案。它规定了最低初始保证金，在超出保证金阈值时要求平仓，保护零售客户免受负账户余额的影响，并禁止奖金激励。杠杆上限取决于基础货币：主要货币对为 30:1，其余货币对和黄金为 20:1，加密货币为 2:1。巴西雷亚尔不属于该分级含义内的主要货币。向德国零售客户营销该货币对作为差价合约的提供商最多可以提供 20 倍的杠杆。 Binance 持有 100 个，是其五倍。由此决定该合同在法律上是否属于差价合同；永久的未来并不自动成为差价合约，分类取决于具体的设计以及产品积极分销给谁以及在哪个国家的问题。不管怎样，作为衡量风险的标准，这种比较仍然成立：德国立法者已经为可比货币产品划定了界限，而该产品远远超出了该界限。任何想要合法持有货币或加密货币杠杆头寸的人都可以在欧盟许可的提供商那里获得较低但受到约束性保护的条款：按规则手册平仓，没有负账户余额，没有诱使您充值的奖金激励。 MiCA 不管辖衍生品：为什么 MiFID II 适用于外汇永续合约，而不是加密货币监管 一种普遍的误解认为，MiCA 现在已经解决了与加密货币有关的所有问题。事实并非如此。欧洲加密货币监管涵盖加密资产、其发行者以及托管、交易和交易方面的服务提供商。以加密资产或货币为基础的衍生品不属于其中；它们是金融工具，受金融工具指令 MiFID II 市场制度的约束。因此，MiCA 授权并不意味着提供商有权向欧洲零售客户分销杠杆期货合约。在实践中，这种分离对您很重要。交易所可以在欧盟获得完全 MiCA 许可，但仍然无法访问其衍生品，因为它缺乏这些衍生品的投资服务许可。相反，您的应用程序中产品的可用性并不能说明提供商是否允许在德国向您提供该产品。衍生品受证券法管辖，不受加密货币监管MiCA管辖，有自己的授权和发行职责。计算清算：以什么价格变动 100 倍头寸平仓 算术非常简单。杠杆为100意味着您的抵押品对应头寸价值的百分之一，即百分之一。如果价格向对您不利的方向变动百分之一，那么该股份按算术计算就会用完。实际上，强制关闭会更早开始，因为费用、应计资金支付和交易所的维护缓冲都会计入其中。因此，百分之一通常只会变成实际净空的十分之六或百分之七。背景信息：巴西雷亚尔是一种新兴市场货币。它对大宗商品价格、巴西央行的利率政策和国内政治新闻做出反应，并且其波动明显大于欧元或日元兑美元。每天百分之一的波动也不例外，这是例行公事。因此，在 100 倍杠杆下，该货币对的头寸从算术上来说就是押注平均交易日不会发生。如果您使用杠杆进行交易，请在入场前计算出两个数字并将其写下来：强制平仓的价格以及在此过程中损失的金额。如果两者中的任何一个结果令人不舒服，则杠杆设置得太高。这个计算需要两分钟，并取代任何直觉决定。