美元和欧元稳定币之间 300 比 1 的链上差距令人震惊，而且这种差距可能不会持续太久

与欧元挂钩的稳定币仅占稳定币总供应量的不到 1%，但金库增长和 MiCA 监管表明这一差距最终正在缩小

在现实世界中，美元兑欧元的汇率大约为 3 比 1。在外汇储备中，美元约占 57%，而欧元则占 20%。这是一种令人舒服的引导，而不是一种存在主义的引导。但在链上，差距并不是领先。这是一个鸿沟。

目前与欧元挂钩的稳定币总额约为 7.11 亿欧元。换算成美元计算后，这还不到稳定币总供应量的 1%。根据 RockawayX 的 Ryan Connor 的分析，美元锚定稳定币与欧元锚定稳定币的链上比率超过 300 比 1。

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客观地说：欧元区是世界第三大经济体，欧元是全球第二大储备货币。然而，它的链上足迹看起来像是一个舍入误差。

美元如何领先 300 倍

美元稳定币的主导地位并不是什么大阴谋。这是路径依赖，简单明了。稳定币最初是为了结算加密货币交易而建立的，这些交易从第一天起就以美元定价。 Tether 是作为与美元挂钩的货币推出的。 USDC 也遵循同样的策略。整个 DeFi 堆栈，从贷款协议到自动化做市商，都是围绕美元轨道构建的。

欧元稳定币从来没有这种结构性优势。没有原生的欧元金库，没有以欧元计价的循环机制，也没有深厚的流动性池来吸引将 USDT 和 USDC 转变为金融基础设施的飞轮效应。

欧元 DeFi 出现生命迹象

过去一年，以欧元计价的 DeFi 金库管理的总资产已从约 1200 万欧元增长至 1.35 亿欧元。这在 12 个月内增长了 10 倍多。

1.35 亿欧元仍仅占金库 AUM 总额的 2.4%。推动这一转变的催化剂很大程度上是监管，特别是 MiCA，即欧盟的加密资产市场框架。 MiCA 为发行合规的欧元稳定币创建了明确的法律途径，市场正在做出回应。像 EUROP 和 EURCV 这样的代币代表了当前受监管的欧元稳定币发行浪潮，为机构参与者提供了实际分配资本所需的法律确定性。

现实世界的资产角度

除了纯粹的 DeFi 投机之外，欧元稳定币理论还与现实世界的资产代币化直接相关。以欧元计价的 RWA 收益率产品，例如代币化的欧洲政府债券或公司债务，需要本地欧元结算层才能有效运作。

目前，想要在链上投资欧元计价资产的欧洲投资者通常必须通过美元稳定币，承担外汇兑换成本并接受货币风险。 Connor 的分析表明，这可能反映了早期市场周期中 RWA 产品的爆炸性增长。

缩小差距实际上是什么样的

如果欧元稳定币甚至接近 3 比 1 的链外比率，则意味着欧元稳定币供应量将比当前水平增加约 100 倍。今天的价格为 7.11 亿欧元，按照这一轨迹，与欧元挂钩的稳定币的价值将超过 700 亿欧元。

在大多数符合 MiCA 的基础设施完全投入运营之前，金库资产管理规模就从 1200 万欧元增长到 1.35 亿欧元。