英国央行官员：稳定币上涨可能会提升美元主导地位和国债

稳定币正在日益影响全球金融的管道——而不仅仅是在加密货币内部。英国央行金融政策委员会成员卡罗琳·威尔金斯周二在贝尔法斯特女王大学发表讲话时警告称，增长最快的“数字美元”产品可能会加强美元的国际地位，同时也给美国国债市场带来新的压力。

威尔金斯的核心信息很简单：以美元计价的稳定币使跨境结算变得更加容易，并扩大了美国境外与美元挂钩的工具的使用范围。她认为，这可能会导致稳定币发行人持有的美国国债需求增加，并且如果赎回加速，可能会在更大范围内放大流动性压力。

威尔金斯表示，与美元挂钩的稳定币可以通过改善跨境结算和获取美元资产的方式来加强美元的主导地位。

英国央行援引的数据显示，主要发行人已经持有大量国债头寸，将稳定币的增长与政府债务需求联系起来。

大规模的稳定币赎回可能会迫使发行人出售美国国债，从而可能增加紧张的市场条件下的波动性。

尽管其他货币都在追求自己的产品，但稳定币市场仍然与美元密切相关，这使其具有“先发优势”。

在英国，监管机构正在更加谨慎地采取行动，但已经转向支持稳定币发行的框架以及央行的试验。

美元稳定币与美国财政部的联系

威尔金斯的评论重点是稳定币如何作为加密货币活动和传统美元资产之间的桥梁。根据她演讲中提到的数据，截至 2025 年底，Tether 的 USDt (USDT) 和 Circle 的 USDC (USDC) 持有近 1500 亿美元的国库券，并在 2025 年总共购买了约 330 亿美元。这意味着稳定币储备不仅仅是闲置现金：它们积极配置在美国政府证券中。

这对于投资者和市场参与者来说很重要，因为它将稳定币流动与全球无风险资产复合体的关键部分联系起来。当稳定币发行和赎回周期加速时，准备金管理变得更加动态——可能会影响需求，并在某些情况下影响卖方流动性。

威尔金斯还强调双向通道。虽然稳定币的增长可以支持国债需求，但她警告说，同样的机制可能会起到相反的作用。如果赎回规模足够大且广泛，发行人可能需要通过出售国库券来提高流动性。在已经紧张的市场中，这些销售可能会加剧波动性。

为什么“数字美元”可以扩展到加密货币之外

英格兰银行委员会成员将美元稳定币视为非美国用户的推动者。她表示，以美元计价的稳定币可以扩大与美元挂钩的资产的使用范围并简化跨境结算，这些功能对于在美元轨道访问更加复杂或昂贵的司法管辖区运营的机构和用户尤其有吸引力。

威尔金斯指出了市场目前的结构：稳定币仍然高度集中于美元。根据她演讲中引用的上下文，美元占稳定币价值的 98%。她将此描述为“相当大的先发优势”，反映了早期发行、流动性和整合如何使美元稳定币成为大多数数字美元活动的默认参考点。

除了央行自己的研究之外，更广泛的市场报告也预示着强劲的势头。引用 Wilkins 言论的文章指出，稳定币的流通量已超过 3000 亿美元，突显出“数字美元”工具从利基用途转变为大型全球市场的速度有多快。虽然对国债的确切影响取决于储备构成和赎回行为，但该部门的规模增加了央行监控的相关性。

英国推动稳定币发展——无需等待采用

威尔金斯的言论还含蓄地将美国主导的稳定币格局与英国建立可信的本地框架的努力进行了对比。她表示，以英镑计价的稳定币获得关注的速度较慢，但​​英国监管机构已采取措施，使发行在更明确的监督下成为可能。

金融行为监管局采取了结构化方法。根据 FCA 发布的一份政策文件 (PS26/10)，它开始通过专门的监管沙箱测试潜在的稳定币发行人，并于 6 月最终确定了英国稳定币发行规则。与此同时，英格兰银行继续试验数字货币概念，包括测试稳定币和模拟数字英镑是否可以一起用于跨境贸易支付（正如 Cointelegraph 之前的报告所述：跨境支付的互操作性）。

同样重要的是，威尔金斯的信息与更广泛的监管重点相一致。在业界批评早期提案可能会限制创新之后，英国央行被认为正在采取更加宽松的态度​​（Cointelegraph 之前报道：英国稳定币制度更加软化）。对于市场参与者来说，这种转变很重要，因为当法律途径明确时，稳定币的发行往往会迅速进行，而当法律途径不确定时，稳定币的发行往往会缓慢进行。

英国的这一战略也反映出全球稳定币监管碎片化带来的更广泛挑战。早些时候的报道强调了各国不一致的规则如何限制国际金融的采用，并参考了 WTO 主任的评论（Cointelegraph：碎片化的法规）。虽然威尔金斯的演讲重点关注美元效应，但它隐含地提出了一个问题：如果没有类似的清晰度和整合，非美元稳定币是否可以在结构上变得可行。

接下来关注什么：赎回压力和货币集中度

威尔金斯的警告不是关于稳定币的“好”或“坏”，而是更多关于它们的规模如何在压力时期改变传统市场的行为。投资者、交易员和发行人应关注规模较大时的赎回动态如何演变，尤其是稳定币储备管理对国库券的依赖程度，以及稳定币价值是否仍像今天一样集中于美元。