世界贸易组织警告分散的监管阻碍稳定币的采用

稳定币处理的链上交易量达数万亿，但仅占全球支付的 3%，监管失衡是罪魁祸首

世界贸易组织对稳定币悖论给出了一个数字：一种能够近乎即时、低成本跨境结算的技术目前仅占全球支付流量的 3% 左右。瓶颈不是技术。这是管理它的国家规则的拼凑而成。

世贸组织的评估将稳定币定位为贸易融资的潜在变革工具，贸易融资是保持货物跨境流动的数百年历史的管道。

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炒作背后的数字

链上稳定币交易量每年达到数万亿美元。这听起来令人印象深刻，直到你剔除掉导致这些数字膨胀的交易活动、DeFi 循环和套利流。

真实支付活动（例如汇款和企业对企业贸易结算）每年估计达 3900 亿美元。这大约占链上稳定币总量的 1%。在规模达数十万亿美元的全球支付市场背景下，它几乎没有引起人们的注意。

让支持者感到沮丧的是，这项技术确实有效。跨境发送稳定币只需几秒钟，成本只是传统电汇的一小部分。和解是最终的、可编程的，并且不需要一系列中间银行各自收取费用。对于贸易融资来说，付款延迟可能会占用营运资金数周，这种速度优势确实有意义。

监管拼图

世贸组织的核心论点很简单：如果每个司法管辖区都以不同的方式对待稳定币，那么稳定币就无法在全球贸易中扩大规模。而现在，这正是正在发生的事情。

在欧洲，加密资产市场监管 (MiCA) 建立了一个全面的框架，将于 2024 年对稳定币全面生效。它对在欧盟运营的稳定币发行人施加了准备金要求、许可义务和消费者保护。在美国，《天才法案》正在国会审议中，提议联邦政府通过自己的一套准备金和透明度规则对支付稳定币进行监督。

这两个框架并不一致。储备构成规则有所不同。许可要求并不相互映射。在法兰克福完全合规的稳定币发行人可能在纽约面临完全不同的障碍，在新加坡、迪拜或拉各斯则面临完全不同的障碍。

世贸组织多年来一直在研究区块链和数字资产如何与贸易相结合。其最新评估本质上认为，监管分散问题不仅给加密货币公司带来不便。这对全球商业造成了拖累，对小型企业和发展中经济体的影响尤为严重，而这些参与者正是从更便宜的支付渠道中受益最多的参与者。

这离开了市场

对于 Circle (USDC) 和 Tether (USDT) 等稳定币发行人来说，监管碎片化既带来了风险，也带来了机遇。能够驾驭多个司法管辖区的发行人将获得竞争优势。那些无法进入区域市场的产品。合规管理费用有利于规模较大、资本充足的企业，这可能会加速这个已经表现出高度集中的行业的整合。

对于关注稳定币领域的投资者来说，3% 的采用率数字可以说是 WTO 评估中最重要的数字。它代表了监管所施加的上限，而不是需求或技术所施加的上限。即使主要贸易集团之间发生适度的协调，基于稳定币的支付的潜在市场也可能从目前的 3900 亿美元基础大幅扩大。