达美航空 (DAL) 与墨西哥航空集团 (AERO)：跨境合作获胜后，哪家航空公司的股票定位更佳？

8 月 20 日，美国第十一巡回上诉法院撤销了运输部终止 Grupo Aeroméxico、S.A.B. de C.V. （纽约证券交易所代码：AERO）和达美航空（纽约证券交易所代码：DAL）。这项裁决使他们长达十年的合作伙伴关系完好无损。虽然监管放松对两家传统航空公司都有利，但检查其 2026 年第二季度的财务业绩可以揭示哪家航空公司真正拥有更高的运营实力。

达美航空 (DAL) 与 Grupo Aeroméxico, S.A.B. de C.V. (AERO)：跨境合作获胜后哪家航空公司的股票定位更好？

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财务绩效：规模与利润率夺回

达美航空和墨西哥航空集团在本季度都克服了航空燃油成本上升的问题，但达美航空的运营效率、盈利能力和现金流生成能力大幅提高。达美航空 (NYSE:DAL) 第二季度营业收入创纪录，达 177 亿美元，同比增长 14%，GAAP 营业利润率为 9.4%，营业收入为 19 亿美元。其多元化收入来源占总收入增长的 61%，这得益于保费销售额增长 17% 以及美国运通薪酬增长 16% 至 24 亿美元。即使在吸收了飙升 77% 的燃油费用至 44 亿美元（即每加仑 3.93 美元）之后，达美航空仍维持了 6.50 美元至 7.50 美元的全年调整后每股收益指引以及 30 亿美元至 40 亿美元的自由现金流预期。

墨西哥航空公司 (Grupo Aeroméxico, S.A.B.) de C.V. （纽约证券交易所股票代码：AERO）第二季度收入也创历史新高，达到 15 亿美元，同比增长 12.6%，这得益于 43% 的溢价收入组合以及 TRASM 增长 10.5% 至 16.0 美分的支撑。然而，运营成本上升 30.3% 至 14 亿美元，主要受到燃油价格上涨 80% 至每加仑 4.20 美元的限制。尽管墨西哥航空公司通过严格的定价收回了 2.193 亿美元增量燃油成本的约 75%，但其营业利润率压缩至 4.6%，营业收入为 6,790 万美元。调整后 EBITDAR 利润率达到 17.9%，即 2.642 亿美元。

总体而言，达美航空保持了优异的财务业绩，结合了更高的利润率和自由现金流生成，而墨西哥航空则因运营成本和燃油费用上升而面临更大的盈利压力。

牛市和熊市案例

达美航空的牛市理由是其强大的品牌忠诚度、高利润溢价和企业收入、不断扩大的信用卡合作伙伴关系以及持续的资产负债表去杠杆化。这些因素支持长期盈利增长，并巩固达美航空在航空业的领导地位。然而，悲观的理由是持续的非燃料成本通胀，CASM-Ex 上涨 6.8% 至 14.09 美分，同时还存在宏观经济旅行需求放缓的风险。为了反映这些担忧，Raymond James 在 8 月 24 日将达美航空的目标股价从 104 美元下调至 98 美元，同时维持跑赢大盘评级，理由是估值波动性相对较低。