美光股票利润率刚刚创下 80% 的纪录：崩盘即将来临吗？

美光科技股价崩盘的传言现在正在迅速蔓延，原因显而易见。该公司刚刚公布了创纪录的 80.4% GAAP 营业利润率，从历史上看，这个数字在内存市场形势变得糟糕之前就已经出现了。美光科技股价今日报 1,027.77 美元，当天上涨 2.75%，因此，你的利润率创历史新高，股价也创历史新高，这正是美光科技股价崩盘谈话继续下去的原因。

资料来源：雅虎财经

不过，在撰写本文时，简短的答案看起来没有头条新闻那么引人注目：根据当前的指导和未来几年的人工智能需求，美光科技的股票崩盘看起来不会迫在眉睫，尽管美光科技的股票预测确实预计利润率最终会从这些水平下降。

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随着创纪录的利润率满足人工智能需求，美光股价崩盘风险增加

来源：Watcher.Guru

因此，美光股价崩盘担忧背后的真正问题是：美光创纪录的营业利润率是否标志着历史即将惩罚的峰值，就像过去周期中的情况一样，还是这实际上标志着人工智能驱动的更长运行的开始，只是不遵循旧剧本。

为什么存储芯片周期让投资者感到紧张

美光以周期性而闻名，市场公平公正地赢得了这一声誉。内存芯片被视为商品，因此美光的 DRAM 和高带宽内存与三星或 SK 海力士推出的产品没有太大区别，而且更换供应商也不会给大买家带来太大麻烦。供给和需求几乎完全决定了价格，因此利润率在两个方向上剧烈波动，有时比任何人预期的都要快。

2008-09 年的金融危机带来了严重的下跌，而 2023 年又带来了另一场下跌，当时内存价格刚刚暴跌，每当利润率创下新高时，这段历史就会引发每一轮新一轮的美光股价崩盘言论。一个又一个的高峰已经被低谷所取代，这解释了为什么有些人将新的历史高点视为一个警告信号，而不是好消息，尽管美光科技股价今天接近历史最高水平，而且投资者仍然在买入。

人工智能需求正在改写微米股票预测

这个周期的不同之处，而且确实不同，归结为人工智能支出的绝对规模。超大规模企业已投入数千亿美元用于数据中心扩建，并且已经吸收了世界上几乎所有可用的内存供应，这种不平衡导致价格和美光营业利润率急剧上升。新工厂目前正在投产，但产量最早要到 2027 年中期到 2028 年才会增加，因此美光库存预测背后的短缺可能会持续数年。这种差距也解释了为什么分析师不断进一步推论崩盘担忧，而不是直接证实这一点。

美光科技董事长、总裁兼首席执行官 Sanjay Mehrotra 在 CNBC 的“Mad Money”节目中这样说道：

“今天，没有记忆就没有人工智能。”

美光管理层对周期的评价

Mehrotra 还不止一次指出，需求远远超出了美光科技自己的预期，而这种差距在很大程度上解释了为什么华尔街不断提高美光科技股价目标以及该股本身的原因。他在接受 CNBC 的 Jim Cramer 采访时表示：

“即使是我们的客户也无法预测这种需求。”

主要客户已经签署了包含定价下限和最低销量承诺的多年期合同，即使在当前 80% 的峰值最终降温之后，这些交易也应该会继续支撑美光的营业利润率。分析师一致认为，美光科技的股价目标目前远高于 1,400 美元，并且随着更多人工智能订单的到来，该目标不断走高。今天美光科技股票的股价远高于整个周期开始之前的交易价格。总而言之，创纪录的利润率与收缩的多年需求相结合，你就明白了大多数华尔街部门没有预测近期美光科技股价崩盘的核心原因，尽管他们承认内存从未在这么长时间内保持如此高的利润率，至少在撰写本文时如此。