中国外汇管理局敦促银行加强货币对冲

随着人民币波动重塑中国贸易领域的风险管理，国家外汇管理局和中国人民银行敦促银行将企业对冲比率提高至40%

中国的外汇监管机构正在悄悄地依靠银行来让其企业客户更积极地对冲汇率波动。国家外汇管理局（SAFE）的一些分支机构一直在向贷款机构（特别是在中国出口密集的沿海省份开展业务的贷款机构）发布非正式指导，以加强其所服务的公司之间的对冲活动。

这个目标雄心勃勃：监管机构希望某些银行将客户对冲比率提高到 40% 左右，这一基准现已纳入监管绩效评估。

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数字讲述故事

中国全国企业外汇套期保值比例稳步攀升。 2020 年该比例为 22%。到 2026 年 1 月，该比例已升至 30%。最新数据显示，2026 年上半年这一比例约为 35.3%。

国家外汇管理局和中国人民银行一直在采取中国监管界所称的“窗口指导”，这是监管机构拿起电话告诉银行他们希望看到的情况的礼貌用语。没有正式的授权，没有公布的规则。只是一个措辞强硬的建议。

这一推动推动了对冲交易量创历史新高。仅一月份，通过远期卖出的外币净额就达到 390 亿美元。公司越来越多地转向远期、期权和掉期的标准工具包来管理其外汇敞口。

中国人民银行行长潘功胜高度评价了这一进展，他指出，由于对冲措施的加强，60%的贸易现在面临着汇率影响的减轻。

使套期保值更便宜

中国人民银行将外汇风险准备金要求从 20% 下调至 0%，自 2026 年 3 月 2 日起生效。准备金要求本质上是银行在客户购买远期合约时转嫁给客户的成本。将其降至零可以消除一个重大的金融摩擦点，而该摩擦点此前根本阻止了小企业进行对冲。

监管压力和低成本相结合，形成了双管齐下的方法。银行认为有义务推广对冲服务，而客户拒绝的理由也更少。

为什么紧迫

对于中国出口商，特别是聚集在珠江三角洲和长三角地区的制造商来说，即使是温和的汇率波动也可能会侵蚀微薄的利润。一家销售以美元定价的商品但以人民币支付工人工资的公司面临着一个简单的问题。如果从合同签订到付款到达之间人民币升值 3%，那么这 3% 就直接来自利润。对于一家利润率为 5% 的企业来说，这是灾难性的。

中国监管机构还有另一个动机。未对冲的企业风险可能会放大货币波动，从而使中国人民银行的工作变得更加困难。当企业在人民币疲软期间惊慌失措并急于转换外国收益时，它们就会产生自我推销的压力。较高的对冲比率意味着更少的公司会在最糟糕的时刻进行绝望的、影响市场走势的交易。